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IDG清仓式减持全聚德:时间熬不起 双方"性格"也不和
发表时间 :2018/02/03 05:36:58     阅读 :

全聚德(002186.SZ) 1月31日晚发公告称,公司近日收到公司股东IDG资本管理(香港)有限公司《股份减持计划告知函》,IDG持有公司1810万股股份(占公司总股本比例为5.87%),计划在本公告披露之日起3个交易日后的6个月内以集中竞价交易、大宗交易或协议转让方式减持所持公司1810万股股份。

公告发出的第二天,也就是2月1日,全聚德大跌8.79%。看来,IDG这次是要和全聚德彻底“分手”了,那么,双方为何“闹掰”?IDG为什么要清仓式减持全聚德,这背后的逻辑是什么?

查看全聚德季报可知, 2017年3季报的时候,公司十大流通股东里才出现了IDG,持股5.87%,占流通股比例为5.92%。也就是说,IDG持有全聚德最多也就半年时间而已。

通过计算全聚德的股价,很容易算出,2017年3季度全聚德股价平均为19.34元/股,也即是,IDG的建仓成本大约为19.34元/股,以1810万股计算,投入资金约为3.5亿元。如果以1月31日收盘价17.63元/股计算,IDG持有的1810万股全聚德账面上至少已经浮亏3095万元(亏损9%)。而如果以2月2日(周五)收盘价16.02元/股计算,IDG已经浮亏6000万元(亏损17%)!

全聚德一只股票就让IDG亏损了几千万,要知道IDG进入A股十大流通股东名单的也仅有这一只。全聚德不仅没让IDG赚到钱,本身也是属于非常传统的餐饮行业,已经有150年历史,相比IDG以往投资的都是有概念的高新技术企业相比,全聚德确实太“老”了,想象空间有限。这也难怪IDG急匆匆的清仓式减持,毕竟,时间熬不起,双方“性格”也不和。

从全聚德2017年全年走势来看,下跌幅度达到8%,而2017年上证综指上涨6.5%,深成指上涨8%,很显然,烤鸭第一股跑输了大盘,市值蒸发超过10亿元。

从全聚德2017年第三季度业绩来看,公司实现营业收入5.2亿元,同比下滑1.15%;实现归母净利润5686.95万元,同比下滑3.61%;实现扣非净利润5331.15万元,同比下降9.27%,业绩低于预期。

再回到公司半年报。

2017年上半年,全聚德实现营业收入8.64亿元,同比下降1.14%;实现归母净利润7680万元,同比增长8.68%,但是,公司的销售费用率同比上升3.17个百分点至36.59%,管理费用率上升0.92个百分点至13.98%,销售费用同比增加可以看做因为公司加大节日主题营销、新媒体营销、新闻营销等推广力度,但其对利润也有一定的影响。

其实,2017年曾经有个很好的机会。

2017年上半年,全聚德拟收购“汤城小厨”一事曾经被市场普遍看好,双方也在3月24日签订了收购意向书。

汤城小厨可以说是属于特色休闲餐饮品牌,主打广州老火靓汤和粤式料理,定位中端大众餐饮,在北京、上海等地开有20多家门店,多布局在商业综合体内,知名度也较高。

此次收购本来有望扩充全聚德的业务模式,补充休闲餐饮新业态,增加一个新的经营增长点,但没想到公司在2017年8月29日发布公告称收购终止了,公司解释为“由于交易的复杂性以及推进的不确定性,本次收购不能在自意向书签署之日起150日内完成正式收购协议的签署。根据意向书及其补充约定,意向书将自动失效(保密条款除外),本次收购事项终止。”

其实,如果投资者认真看看当时的这份意向书,也许能发现一点点收购终止的原因。

2017年3月28日公司发布《关于签订股权收购意向书的公告》,其中第四条意向书的主要内容中有这么一句话:“本次交易对价由公司以现金方式支付。”也就是说全聚德要收购汤城小厨必须全部用现金。

而2017年公司半年报数据显示,全聚德货币资金为4.3亿元,显然,收购汤城小厨在资金上压力不小。

其实,从2016年一季度开始,全聚德每个季度的营收同比都在下降,也就是连续下降了7个季度。

公司董秘唐颖在去年底接受《投资者报》采访时指出,自从过了2012年的高峰后,近年来公司的经营便受到政策和市场的影响,经营一直保持平稳。“去年以来的业绩受到营改增的影响比较大,营改增对我们来说是个利好的消息,确实降低了我们的缴税额。但也在核算的口径上,营改增把税收那一部分从营业收入中直接就剔除了,从而对营业收入造成了一定影响,所以这两年也出现了‘增利不增收’的情况。”

这么说来,按唐颖的分析,全聚德营收下滑要怪营改增咯?

创建于1864年的老字号,全聚德2018年会爆发吗?

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